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Tras veinticinco años, el sistema de pensiones basado en los multifondos dejará de existir. Así, desde abril de 2027, los sistemas de inversión A, B, C, D y E serán reemplazados por los fondos generacionales, un mecanismo compuesto por diez alternativas, donde la inversión se ajusta automáticamente según la edad de las personas. 

En ese contexto, este martes, 1 de septiembre, la Superintendencia de Pensiones (SP) publicará la versión definitiva del nuevo régimen de inversión de los fondos de pensiones, que establecerá las reglas bajo las cuales operarán los fondos generacionales.

Para el presidente de la Asociación de AFP, León Fernández de Castro, la transformación "representará uno de los cambios más profundos que haya tenido nuestro sistema de pensiones", declaró en conversación con Emol.

Pero en la práctica, ¿qué es un fondo generacional? El profesor del Departamento de Economía de la Universidad de Santiago, Orlando Balboa, explicó a Diario Usach que, en este nuevo sistema de administración de ahorros previsionales, los recursos de las personas ingresan a un fondo determinado por su año de nacimiento, el cual evoluciona con el tiempo.

"Cuando el trabajador es joven, el fondo invierte en activos de mayor riesgo y rentabilidad esperada", señaló el académico. "Sin embargo, a medida que se acerca la edad de retiro, el portafolio se ajusta gradualmente (Glide Path) hacia activos más estables para proteger el capital acumulado", complementó. Además, Balboa destacó que este modelo protege a los usuarios contra las "salidas en falso" y las especulaciones de mercado, evitando que un afiliado se cambie a un fondo riesgoso justo antes de una crisis o de jubilarse.

A pesar de estas ventajas, el sistema también genera reparos, ya que los afiliados pierden la libertad de cambiarse de fondo por decisión propia, una opción clave en el modelo anterior. Por otro lado, diversos expertos advierten que si el diseño regulatorio del fondo resulta ser demasiado conservador, podría terminar reduciendo el valor de las pensiones a futuro. 

En ese sentido, Fernández de Castro considera que el ajuste planteado en la propuesta es desmedido a partir de los 50 años. "Cuando uno mira la trayectoria de inversión propuesta para las generaciones mayores de 50 años, es más conservadora de lo aconsejable", afirma.

El dirigente gremial estima que existen aproximadamente dos millones de afiliados quincuagenarios que optaron por mantener sus ahorros en los multifondos A, B o C y que, con el cambio de sistema, serán trasladados obligatoriamente hacia una estrategia conservadora y  alerta que "podrían ver afectada su proyección de pensión".

Por su parte, Francisco Labarca, docente de Finanzas de la Facultad de Economía y Negocios de la Universidad del Desarrollo, sostuvo en ADN.cl que la principal consecuencia puede resumirse en un intercambio entre tranquilidad y pérdida autonomía: “Ganas tranquilidad: te olvidas del estrés de revisar en qué fondo poner el dinero. Pierdes control: ya no puedes tomar decisiones sobre tu ahorro previsional obligatorio ni intentar ganarle al mercado moviéndote entre letras”.

Respecto a la posibilidad de mejorar las pensiones, Labarca plantea que “la clave está en la ‘letra chica’ del regulador. Qué tan rápido obligarán a los fondos a volverse conservadores y qué porcentaje máximo dejarán invertir en el extranjero o en activos alternativos, que son los que de verdad mueven la aguja de la rentabilidad”.

EXPERIENCIA INTERNACIONAL 

Con respecto a la experiencia internacional, Orlando Balboa dice que en Estados Unidos existen los llamados Target Date Funds (TDF), los cuales operan como la opción por defecto en los planes de retiro 401(k). “Estos fondos han demostrado aumentar significativamente la acumulación de patrimonio y reducir las decisiones erróneas motivadas por el pánico en periodos de volatilidad”, asegura.  

Por otro lado, en el Reino Unido y Nueva Zelanda —a través de las cotizaciones voluntarias KiwiSaver— se utilizan esquemas de ciclo de vida similares por defecto. Con ello, se han logrado mejores tasas de reemplazo y se ha reducido la dispersión de rentabilidades entre trabajadores del mismo tramo etario. En general, “los estudios coinciden en que los modelos de ciclo de vida superan en rentabilidad ajustada por riesgo a la gestión individual —especialmente cuando el usuario carece de conocimientos financieros— en horizontes de inversión de 20 a 30 años”, afirma el Doctor en Economía.